上市公司私募债可以不用承销商吗？

1. 上市公司私募债可以不用承销商吗？

一、中小企业私募债的内涵界定

（一）中小企业私募债的基本概念
中小企业私募债，是指中小微型企业在中国境内以非公开形式发行和转让，约定在一定期限内还本付息的公司债劵。
中小企业私募债的推出，强化了直接金融与中小微企业有效对接，将为解决中小企业融资问题提供新的有效途径，也有望为资本市场创新注入新的活力。同时，中小企业私募债券对发行人没有净资产和营利能力的门槛要求，是完全市场化的信用债券品种。
其中，“企业”是指在中国境内注册的非上市的有限责任公司和股份有限公司，暂不包括房地产企业与金融企业；“中小微”依据《中小企业划型标准规定》（工信部联企业［2011］300号）具体划分标准（第二部分会详细加以阐述）；“私募”是指非公开发行，发行、转让和持有总账户数不超过200。关于非公开发行，依据《证券法》第十条规定，公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。有下列情形之一的，为公开发行：①向不特定对象发行证券的；②向特定对象发行证券累计超过二百人的；③法律、行政法规规定的其他发行行为。

（二）中小企业私募债的特点
1、在发行人的信用能力上，中小企业私募债券对发行人净资产和盈利能力等没有硬性要求，由承销商对发行人的偿债能力和资金用途进行把握；
2、中小企业私募债券的各种要素，诸如发行金额、利率、期限等，均由发行人、承销商和投资者自行协商确定，通过合同确定各方权利义务关系；
3、在发行制度上，中小企业私募债券采取交易所备案发行制。

二、中小企业私募债的发行条件

（一）中小企业私募债的发行人资格
1、中小企业标准界定
依据《中小企业划型标准规定》（工信部联企［2011］300号）关于中小企业的界定标准，不同行业的划分标准有一定差异。该规定第四条具体划分了各行业的划型标准：
（1）农、林、牧、渔业。营业收入20000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入500万元及以上的为中型企业，营业收入50万元及以上的为小型企业，营业收入50万元以下的为微型企业。
（2）工业。从业人员1000人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入300万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入300万元以下的为微型企业。
（3）建筑业。营业收入80000万元以下或资产总额80000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入6000万元及以上，且资产总额5000万元及以上的为中型企业；营业收入300万元及以上，且资产总额300万元及以上的为小型企业；营业收入300万元以下或资产总额300万元以下的为微型企业。
（4）批发业。从业人员200人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员20人及以上，且营业收入5000万元及以上的为中型企业；从业人员5人及以上，且营业收入1000万元及以上的为小型企业；从业人员5人以下或营业收入1000万元以下的为微型企业。
（5）零售业。从业人员300人以下或营业收入20000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员50人及以上，且营业收入500万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。
（6）交通运输业。从业人员1000人以下或营业收入30000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入3000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入200万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入200万元以下的为微型企业。
（7）仓储业。从业人员200人以下或营业收入30000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。
（8）邮政业。从业人员1000人以下或营业收入30000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。
（9）住宿业。从业人员300人以下或营业收入10000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。
（10）餐饮业。从业人员300人以下或营业收入10000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。
（11）信息传输业。从业人员2000人以下或营业收入100000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。
（12）软件和信息技术服务业。从业人员300人以下或营业收入10000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入50万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入50万元以下的为微型企业。
（13）房地产开发经营。营业收入200000万元以下或资产总额10000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入1000万元及以上，且资产总额5000万元及以上的为中型企业；营业收入100万元及以上，且资产总额2000万元及以上的为小型企业；营业收入100万元以下或资产总额2000万元以下的为微型企业。
（14）物业管理。从业人员1000人以下或营业收入5000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员100人及以上，且营业收入500万元及以上的为小型企业；从业人员100人以下或营业收入500万元以下的为微型企业。
（15）租赁和商务服务业。从业人员300人以下或资产总额120000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且资产总额8000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且资产总额100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或资产总额100万元以下的为微型企业。
（16）其他未列明行业。从业人员300人以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上的为中型企业；从业人员10人及以上的为小型企业；从业人员10人以下的为微型企业。
2、行业要求及运行时间
中小企业私募债的发行人资格对行业的限制是非房地产或金融行业。
在运行时间上，企业要运行两个完整的会计年度，需提交经具有证券期货从业资格的会计师事务所审计的最近两年财务报告。
3、鼓励企业类型
①鼓励偿债能力强的企业发行中小企业私募债券，鼓励发行人采用第三方担保。
②鼓励拟上市公司或运行规范、财务状况良好的企业发行中小企业私募债券。
虽然目前对发行人没有关于财务指标的硬性规定，但盈利能力强、偿债能力强的企业发行中小企业私募债券更具优势。
4、发行人的信息披露义务
根据《中小企业私募债试点办法》第五章规定，发行人既有初次信息披露的义务，也有在私募债券存续期内发生的可能影响其偿债能力的重大事项时的特殊披露义务（持续性信息披露）。
如果发行人不按照规定进行披露，则有可能构成不披露重要信息罪，《刑法修正案六》将《刑法》第一百六十一条修改为：“依法负有信息披露义务的公司、企业向股东和社会公众提供虚假的或者隐瞒重要事实的财务会计报告，或者对依法应当披露的其他重要信息不按照规定披露，严重损害股东或者其他人利益，或者有其他严重情节的，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处二万元以上二十万元以下罚金。”

（二）中小企业私募债发行的基本要素
1、备案体制
中小企业私募债发行由承销商向上交所或深交所备案，深交所规定：备案材料齐全的确认接受材料，自接受材料之日起十个工作日内决定接受备案。交易所对报送材料只进行完备性审核，并不对材料具体内容做实质性审核。
2、发行规模
中小企业私募债发行的规模不受净资产的40%的限制，但一般应控制在不超过净资产规模。
3、发行期限
中小企业私募债发行的期限在一年以上，上交所明确发行期限在三年以下。
4、发行方式
,中小企业私募债发行的方式重点突出在私募上，即非公开发行，可一次或分两期发行（上交所）。发行人应当在取得备案通知书的6个月内发行。两个或两个以上的发行人可采取集合方式发行。发行人可为私募债券设置附认股权或可转股条款。
5、发行利率
中小企业私募债发行的利率应不超过同期贷款基准利率三倍。鉴于发行主体为中小企业且为非公开发行方式，流动性受到一定限制，中小企业私募债发行利率高于企业债、公司债等。
6、募集资金用途
中小企业私募债的募集资金用途无特殊限制，可用于偿还债务或补充营运资金，募集资金用途较为灵活。
7、担保及评级
目前中小企业私募债券对担保和评级无强制性要求，但为降低债券风险，鼓励采用第三方担保或设定财产抵/质押担保，可采用部分担保的方式。同时，由于采用非公开发行方式，对评级未做硬性规定。
8、投资者类型
投资者需具有适当性，主要是指合格的机构投资者及个人投资者、董高监及持股5%以上的股东、承销商。
适格的机构投资者包括：（1）金融机构；（2）金融机构发行的理财产品；（3）注册资本不低于1000万企业法人；（4）认缴出资额不低于5000万元，实缴出资额不低于1000元的合伙。
适格的个人投资者包括（仅上海证券交易所）：（1）券商认定，交易所事后核查；（2）500万元金融资产（证券账户、资产）；（3）两年以上证券投资经验；（4）签署风险认知。
发行人的董事、监事、高级管理人员及持股比例超过5%的股东，可以参与本公司发行私募债券的认购。承销商可参与其承销私募债券的认购与转让。
9、财务状况
①净资产规模尽可能大，净资产规模超1亿元为佳；
②盈利能力较强，可覆盖一年的债券利息，未来盈利具有可持续性；
③偿债能力较强，资产负债率不高于75%为佳；
④经营活动现金流为正且保持良好水平，其关联交易与同业竞争不用披露。
10、流通场所
在上交所固定收益平台和深交所综合协议平台挂牌交易或证券公司进行柜台转让。发行、转让及持有账户合计限定为不超过200个。

三、中小企业私募债的发行流程
中小企业私募债整个发行流程的工作大致可以分为五个阶段，分别是前期准备阶段、材料制作阶段、申报阶段、备案阶段及发行阶段。每一阶段都各有工作流程及重点事宜，程序分工明确。

（一）前期准备阶段
1、流程步骤
①讨论确定发行方案：规模、期限、担保方式、预计利率、募集资金用途等；
②联系担保工作；
③会计师开展审计工作；
④券商、律师开展尽职调查；
⑤召开董事会、股东（大）会；
2、重点工作
前期重点工作有发债事项决议、审计工作、尽职调查及确定发行方案，具体内容与企业角色分析如下：
①发债事项决议
发行人有权部门需组织会议，出具同意发债的决议文件。一般发债事宜由董事会提案，股东大会批准后方可开展。制定审核限制股息分配措施。此时企业需联系召开董事会和股东大会。
②审计工作
备案材料包含发行人经具有执行证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计的最近两个完整会计年度的财务报告。一般审计工作所需时间最长，而财务数据定稿决定了其它备案文件的完成时间。
在企业操作层面，发行人需尽早确定会计师，安排会计师进场开展审计工作。
③尽职调查
主承销商、律师、会计师等中介机构可一起对企业进行尽职调查，以加快项目进程。尽职调查期间，主承销商与发行人商定私募债具体发行方案。中小企业作为私募债发行人需根据中介机构要求配合完成尽职调查。
④确定发行方案
在此项工作中，具体要做到四确定，即确定发行规模、期限、募集资金用途等常规方案（具体方案在项目过程中仍可讨论修改）；确定私募债受托管理人，承销商、上市商业银行，为私募债提供担保机构不得担任该债受托管理人；确定担保方式（第三方担保，财产抵质押），积极寻找担保方，联系担保工作；确定偿债保障金账户银行。
此时，中小企业角色职责上要与主承销商就具体方案进行磋商，选择债券托管人及偿债保障金账户银行。

（二）材料制作阶段
1、流程步骤
①完成评级、担保工作；
②签署各项协议文件（承销协议、受托管理协议、债券持有人会议规则、设立偿债保障金专户、担保函、担保协议）；
③中介机构撰写承销协议、募集说明书、尽职调查报告等；
④律师出具法律意见书；
⑤完成上报文件初稿。
2、重点工作
在材料制作阶段重要的是完成担保工作和签署协议文件两大方面。具体内容与企业角色分析如下：
①完成担保工作
证券交易所鼓励发行人采取一定的增信措施，以提高偿债能力，降低企业融资成本；内部增信、外部增信（第三方担保；保证；担保抵押（优先选择现房、国有土地使用权（含上面房屋）、在建工程等价格稳定的）；质押（黄金、白银、股票、应收账款、专利权等）等；目前受市场认可度较高的担保方式为第三方担保（担保公司），考虑到第三方担保需要尽职调查，且发行人需要准备相应反担保物，该环节耗时长，沟通较为复杂，需要尽早安排；选择担保机构很重要：机构实力，股权结构，评级等。
在企业角色方面，第三方担保方需要尽职调查，发行人提供反担保质押物。
②签署协议文件
需要签署的协议文件包括承销协议、受托管理协议、债券持有人会议规则、银行设立偿债保障金专户签订的协议、担保协议或担保函；协议文件的签署，保证了相关文件制作的顺利完成。对签署协议各方都需要走公司内部流程，需要预留时间以防止耽误整体进程。
在企业角色方面，中小企业要与各方签订好协议。与主承销商签订承销协议；与受托管理人签署受托管理协议，制定债券持有人会议规则；在银行设立偿债保障金账户；与担保人签署担保协议或担保函。

（三）申报阶段
1、流程步骤
①全部文件定稿；
②申请文件报送上交所、深交所备案；
③寻找潜在投资者。
2、重点工作
申报阶段的重点工作是寻找投资者，在申报阶段，主承销商开始寻找本期债券的潜在投资人，进行前期沟通。此时中小企业私募债发行者应配合主承销商做好企业宣传、推介工作。

（四）备案阶段
1、流程步骤
①证交所对备案材料进行完备性审查；
②备案期间与主管单位持续跟踪和沟通；
③出具《接受备案通知书》，完成备案。
2、重点工作
备案阶段的重点工作是沟通协调，上报备案材料后，主承销商需要在备案期间与主管单位持续跟踪和沟通，保证债券顺利备案。此时中小企业私募债发行者应配合主承销商做好与主管单位沟通工作。

（五）发行阶段
1、流程步骤
①发行推介及宣传；
②备案后六个月内择机发行债券。
2、重点工作
发行流程最后一个阶段即发行阶段，其重点工作主要是做好发行推介和把握好发行时机。
①发行推介
在发行阶段，主承销商正式寻找本期债券投资人，进行充分沟通，积极推介企业；私募债的合格投资者包括金融机构、金融机构发行的理财产品、企业法人、合伙企业以及高净值个人，主承销商的销售实力与寻找潜在投资人的能力直接相关，进而对公司最终融资成本产生影响，故为申报阶段的重点。
此时中小企业私募债发行者应配合主承销商做好企业宣传、推介工作。
②发行时机
在证券交易所备案后六个月内，发行人可择机发行债券。此时主承销商通过对市场的研究，与发行人共同把握发行时机；优秀的承销商能够寻求更好的发行窗口，挖掘更多潜在的投资者，以低利率发行本期债券，为发行人降低发行成本。
此时中小企业私募债发行者应配合主承销商，选取最佳的发行时机，完成此次债券的发行工作。
在整个中小企业私募债发行流程的五个阶段中，所需花费的时间上前三个阶段大约需要1个月左右，备案阶段预计1—2个月，发行阶段要在6个月内。

2. 债券认购占用授信额度的比例为多少

银行间市场交易商协会21日已经正式通知银行间债券市场各主承销商，凡公开市场评级在A 
A (含)以上的发行人，将不区分企业性质，允许其短期融资券、中期票据发行额度互不占用。此举意味着，未来企业在银行间债市发债的规模有望快速增长。

　　在债券市场一直有着“40%天花板”的规定，这是指《证券法》第十六条“公开发行公司债券，应当符合累计债券余额不超过净资产的百分之四十。”此前，除A A 
A 
(含)以上央企及核心子公司以外，其他发行人若其除短融之外的中票、企业债、公司债等公开发行的信用债累计债券余额达到企业净资产的40%，将不能获得短期融资券额度注册。而新政策出台后，约占市场份额为75%的A 
A 
(含)企业发行人的短融将单独计算额度，不与中票、企业债、公司债等的发行额度合并计算。也就是说，理论上讲，发行人至多可以发行相当于净资产40%的短融，以及净资产40%的中票、企业债、公司债等，累计额度将不超过净资产的80%。

　　“很多企业本来就有债务融资的愿望，过去是限于政策，新政策出来后，需求就会被释放出来，估计银行承销的业务量能够翻倍。”一位商业银行相关部门人士告诉记者。不过，他也坦言，这中间蕴含风险，“加上超短融、私募债，理论上企业债务融资的规模或者能接近100%，一旦企业出现问题，有可能出现资不抵债。”

　　不过，也有市场人士认为，短期内新政对扩容影响有限。因为供给能否增加不仅取决于政策限制，更取决于企业的融资意愿，今年以来高等级发行人的融资意愿并不强，而A 
A 
A级发行人的发债空间占上述新空间的比例有40%左右。同时，新政策对短融的发行空间扩容有利，但对中票的影响并不大，因为后者仍然与公司债、企业债的发行额度互相占用。

　　鹏元资信评估有限公司副总裁、评级总监周沅帆对记者表示，放松债务余额互相占用限制，是在目前短融和中票发展速度明显放缓，发展陷入一个相对瓶颈情况下，交易商协会采取的应对措施。今年1月至5月，短融和 
中 票 同 比 增 长 只 有5 .2 1 
%和9.78%，相比去年47%和65%，增速明显下滑。而去年，证监会简化了公司债审核程序，放松了对公司债的审核要求，将短融不计入发债额度内，从而极大地推动了公司债的发行，去年公司债发行规模同比增加了152.43%，今年1月至5月增长了36.64%“这对市场来说，是个利好消息，将会促进银行间债券市场的发展，交易商协会也希望借此来推动短融和中票继续保持快速增长。”周沅帆说。

　　“放开短融和中票发行额度互相占用限制，有利于将发债主动权交由企业，推动债券发行市场化进程。”某国有大行资产管理部投资经理对记者称。

3. 企业债券承销费率大约为多少？

看规模，1%-2%

4. 国有企业发债承销商选聘有哪些规定

　　根据《公司法》的规定，可发行公司债券的企业只能是股份有限公司和有限责任公司，与此相比，企业的范畴要远大于公司。我国的企业债券发行主要根据是1993年出台的《企业债券管理条例》，当时，《公司法》尚未出台，股份有限公司和有限责任公司也尚未成为国有企业组织制度改革的主要方式。1994年之后，虽然相当多国有企业进行了公司制改革，名称上也挂上了“公司”二字，由此，似乎企业债券就是公司债券的代名词了，但事实上，由于国家计委只管政府部门和国有企业的投融资安排，不管非国有企业的类似活动，所以，企业债券自一起步就限制在国有经济部门内，与众多的公司数量相比，它所涉及的发债主体比公司债券要窄得多。鉴于1990年代中期，一些地方发生了企业债券到期难以兑付本息的风险，国家计委上收了企业债券的审批权，从而，形成了企业债券由国家计委集中管理审批的格局。这一历史过程表明了，企业债券并非公司债券。


　　从分析角度看，企业债券与公司债券的主要区别有六个方面：

　　第一，发行主体的差别。公司债券是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券，我国2005年《公司法》和《证券法》对此也做了明确规定，因此，非公司制企业不得发行公司债券。企业债券是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券，它对发债主体的限制比公司债券狭窄得多。在我国各类公司的数量有几百万家，而国有企业仅有20多万家。在发达国家中，公司债券的发行属公司的法定权力范畴，它无需经政府部门审批，只需登记注册，发行成功与否基本由市场决定；与此不同，各类政府债券的发行则需要经过法定程序由授权机关审核批准。

　　第二，发债资金用途的差别。公司债券是公司根据经营运作具体需要所发行的债券，它的主要用途包括固定资产投资、技术更新改造、改善公司资金来源的结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等等，因此，只要不违反有关制度规定，发债资金如何使用几乎完全是发债公司自己的事务，无需政府部门关心和审批。但在我国的企业债券中，发债资金的用途主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面，并与政府部门审批的项目直接相联。

　　第三，信用基础的差别。在市场经济中，发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和可持续发展能力等是公司债券的信用基础。由于各家公司的具体情况不尽相同，所以，公司债券的信用级别也相差甚多，与此对应，各家公司的债券价格和发债成本有着明显差异。虽然，运用担保机制可以增强公司债券的信用级别，但这一机制不是强制规定的。与此不同，我国的企业债券，不仅通过“国有”机制贯彻了政府信用，而且通过行政强制落实着担保机制，以至于企业债券的信用级别与其他政府债券大同小异。

　　第四，管制程序的差别。在市场经济中，公司债券的发行通常实行登记注册制，即只要发债公司的登记材料符合法律等制度规定，监管机关无权限制其发债行为。在这种背景下，债券市场监管机关的主要工作集中在审核发债登记材料的合法性、严格债券的信用评级、监管发债主体的信息披露和债券市场的活动等方面。但我国企业债券的发行中，发债需经国家发改委报国务院审批，由于担心国有企业发债引致相关对付风险和社会问题，所以，在申请发债的相关资料中，不仅要求发债企业的债券余额不得超过净资产的40%，而且要求有银行予以担保，以做到防控风险的万无一失；一旦债券发行，审批部门就不再对发债主体的信用等级、信息披露和市场行为进行监管了。这种“只管生、不管行”的现象，说明了这种管制机制并不符合市场机制的内在要求。

　　第五，市场功能的差别。在发达国家中，公司债券是各类公司获得中长期债务性资金的一个主要方式，在上世纪80年代后，又成为推进金融脱媒和利率市场化的一只重要力量。在我国，由于企业债券实际上属政府债券，它的发行受到行政机制的严格控制，不仅明年的发行数额远低于国债、央行票据和金融债券，也明显低于股票的融资额，为此，不论在众多的企业融资中还是在金融市场和金融体系中，它的作用都微乎其微。

5. 什么是债券承销

6. 债券的承销和分销在业务的角色和流程中有什么区别？

这个问题很有质量，
债券分销是指债券承销商在债券分销期内，将其所承购债券转让给其他市场成员的业务。在财政部、国开行或进出口行在银行间市场发行债券时，企事业客户向银行提出认购申请，并签订分销协议。客户在一级市场买入债券后，持有一段时间后在二级市场上卖出，或持有到期获取利息收入。办理程序：每个银行都不太一样，但大体程序差不多1、每期债券投标前，客户根据我行发送的发债信息及投资预测分析并结合自身需要，确定是否分销债券；2、客户有投资需求时在招标日前将分销的额度、可接受的利率等要素通过“代理系统 ”编制“债券分销意向书”，发送或通过书面方式传真给我行；3、债券发行日，如果客户中标，我行与客户签定债券分销合同；若客户落标或仍有投资需要，我行如有分销额度，可与客户签定债券分销合同；。4、分销缴款日，客户根据债券分销合同将债券分销款项划入我行指定的银行帐户，我行在缴款次日将债券过户给客户，客户可以通过电话直接查询债券是否到帐。  案例2000年6月21日财政部发行第6期记帐式国债，期限5年，年利率3%，按年付息，发行手续费2.2‰，兑付手续费0.5‰，如果客户分销1000万元，假设其获得发行手续费1.1万元（手续费比例由银行与客户具体协商），第一年客户获得利息及发行手续费收入31.1万元，第二、第三、第四年客户每年分别获得利息收入30万元，第五年客户获得利息及兑付手续费收入30.5万元。五年客户共获得收益151.6万元，与同期金融机构存款相比，五年共增加收益48.1万元（以单利计算）。     债券回购——抵

7. 债券发行费与承销费的区别？各是多少？

发行费是给服务机构(交易所)的，承销费是给承销商(券商)的。
一、债券发行所需费用：
1、债券发行费用(Bond Issuing Expense)是指发行者支付给有关债券发行中介机构和服务机构的费用。
2、债券发行者应尽量减少发行费用，在保证发行成功和有关服务质量的前提下保证发行成功和有关服务质量的前提下，，选择发行费选择发行费用较低的中介机构和服务机构，用较低的中介机构和服务机构。
二、债券发行费用的处理
债券发行费用应从发行期间 冻结资金所产生的 利息中支付，二者有差额作如下处理：
1、债券发行费用小于发行期间 冻结资金所产生的 利息收入，其差额视同 发行债券的溢价收入，在债券存续期间于计提利息时摊销。
2、从发行期间冻结资金所产生的 利息不足以支付发行费用，其差额较小的，直接列入 当期损益。

三、影响债券的承销费用的因素：
1、发行债券支付的承销费及担保费金额较大应计入"应付债券－－利息调整"科目。
2、原因是：应按发行价（实际收到的价款）借记“银行存款”，按面值贷记“应付债券－－面值”，二者如有差额，则借记或贷记“应付债券－－利息调整”。
3、支付的承销费及担保费金额应先记入“应付债券－－利息调整”，再按实际利率法在持有期间内摊销。摊销计入的科目有可能是“在建工程、制造费用、财务费用、研发支出”等（要看债券的具体用途而定，而且可能资本化也可能费用化）
四、债券发行条件
证券法第十六条公开发行公司债券，应当符合下列条件：
（一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；

（二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；
（三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；
（四）筹集的资金投向符合国家产业政策；
（五）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；
（六）国务院规定的其他条件。
五、债券发行方式
公司债券的发行方式有三种，即面值发行，溢价发行，折价发行。
1、其他条件不变，债券的票面利率高于同期银行存款利率时，可按超过债券票面价值的价格发行，称为溢价发行。溢价是企业以后各期多付利息而事先得到补偿；如果债券的票面利率低于同期银行存款利率，
2、可按低于债券面值的价格发行，称为折价发行。折价是企业以后各期少付利息而预先给投资者补偿。如果债券的票面利率与同期银行存款利率相同，可按票面价格发行，称为面值发行。溢价或折价是发行债券企业在债券存续期内对利息费用的一种调整。

8. 什么是集合企业债券担保

企业集合债券是通过牵头人组织，以多个中小企业所构成的集合为发债主体，发行企业各自确定债券发行额度分别负债，采用集统一的债券名称，统收统付，以发行额度向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式。它是以银行或证券机构作为承销商，由担保机构，评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构参与，并对发债企业进行筛选和辅导以满足发债条件的新型企业债券形式。                 企业债券发行条件   1、股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元；　　2、累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%；　　3、最近三年可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息；　　4、筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权（股权）的，比照该比例执行。用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%；　　5、债券的利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平；　　6、已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态；　　7、最近三年没有重大违法违规行为。　　8、发债企业需提供具有证券从业资格的会计师事务所审计的最近三年（联审）的财务报告          集合企业担保是经国家主管部门批准，由担保公司负责组织实施的中小企业债券发行计划。债券发行主体为企业群体；发行机构为具有资质的证券公司；受益人为社会投资者；担保公司为债券发行提供全程担保。