股票再融资的承销风险通常都会大于IPO承销,原因是什么？

1. 股票再融资的承销风险通常都会大于IPO承销,原因是什么？

股票再融资方式一般是增发和配股，因为原始股东由于种种原因可以不参与增发或配股，那么公司再融资可能发不出去或只发出去一部分，剩余的就有承销商承担，如果后市股价跌破增发价，承销商就亏损了。ipo是新股，a股历来有炒新的习惯，所以新股基本没有发不出去的。

2. 投资银行业务有哪些风险点

投资银行业务的范围很不清晰，就算你说的是传统的、狭义的保荐承销并购重组等中介业务，举几个比较重要的风险。
1、包销风险
投行帮人家卖股票，赶上市场形势不好或者标的股票太差，没卖掉，那就要自己掏腰包买下来。
这个后果蛮严重。一般IPO承销商收费是4-8%，再融资可能也就两三个点。如果不幸包销一单，券商自掏腰包的资金抵得上一二十甚至三五十单项目的收入，要干好几年呢。小券商包销一单的资金能把公司直接压垮。
中国IPO很好卖，所以包销风险略低，但再融资包销的风险会高很多。
2、保荐风险
投行要核查自己服务的客户是不是合法合规，有没有造假，这叫做保荐。
如果不幸核查不细致，漏掉了一些造假公司没发现，后果也会比较严重。
轻则勒令暂停业务，特别严重的情况下可以取消业务资格（实际没发生过）。
暂停业务资格也很头疼。一单投行业务快则大半年，慢则两三年，中间一停，可能客户就全跑光了，大半年甚至两三年都白干了。
3、合规风险
合规风险很多种。
最常见的比如项目组借着并购重组搞内幕交易啦，帮人代持入股啦，等等各种违法违规的事情。公司肯定不愿意员工去做违法违规的事情，但是总有人会忍不住去做，这对公司也是风险。

3. 再融资代销与包销有何区别

代销即代理销售，承销商代理工行销售股票，如果股票在承销期间内未销售完毕，则承销商将股票退回工行，所有风险由工行承担
包销分为月包销和全额包销
余额包销指承销商代理工行承销发行股票，如果在规定期间内未销售完毕，则剩余股票有承销商买入，销售风险由承销商承担
全额包销指承销商从工行买入全部发行股票再进行销售，风险全部由承销商承担

4. 简述上市公司再融资方式有哪些优势和劣势？并比较分析公开增发与定向增发

目前上市公司普遍使用的再融资方式有三种：配股、增发和可转换债券，在核准制框架下，这三种融资方式都是由证券公司推荐、中国证监会审核、发行人和主承销商确定发行规模、发行方式和发行价格、证监会核准等证券发行制度，这三种再融资方式有相通的一面，又存在许多差异：

5. 什么是定向增发？定向增发的风险在哪里？投资流程怎么样？

一、什么是定向增发?

已经上市的公司，如果为了融资而发行新股，被称为再融资。定向增发是被广泛采用的一种再融资手段，意为：上市公司向符合条件的特定投资者，非公开发行新股，募得资金通常被上市公司用来补充资金、并购重组、引入战略投资者等。
参与定增的玩家主要是大的机构投资者——10名以内的投资人提供几亿到几十亿的资金，购买上市公司定向增发的新股。

上市公司定增新股票有如下几个特征：
1、投资人不超过10名;
2、定向增发股票的价格相比二级市场价格一般有6-8折的折让;
3、投资者通过定增持有的新股12个月内不得转让，控股股东及其关联方认购的，36个月内不得转让。
二、上市公司为什么要定向增发新股?

定增已成为上市公司再融资的主要手段，经益财网投研中心的统计，其总体融资额不断扩大，已超过IPO成为A股市场第一大融资来源。同时作为再融资手段的一种，相比配股不仅不会造成股价大跌，而且还会明显刺激股价上升。

而且，上市公司定向增发新股不需要经过繁琐的审批程序，对公司没有盈利要求，也不用漫长地等待。并且采用定向增发方式，承销佣金大概是传统方式的一半左右。对于一些面临重大发展机遇的公司而言，定增是一个关键的融资渠道。
三、投资人怎么看定向增发?

定向增发在经投资人竞价的定价机制中，投资人对最终定价有一定的影响力。而折价定价使得投资人能获得比其他投资者成本更低、安全边际更高、投资风险更低的综合优势，达到比二级市场的股票投资者赚得更多、亏得更少的投资效果。

对参与定增的投资人来说，可以凭借这种简单和低成本的方式进入高成长公司或行业，轻易获得公司和行业高速发展带来的利润。而且上市公司一般会与参与定增的投资人签署保底或回购协议，来保障投资人的收益。
四、定向增发股票是利好还是利空，对股价的影响怎样?

可以说，能够得到证监会审核通过进行定向增发的上市公司一般都是基本面相对较好的公司，定增的股票本身质地较优，一般在行业中处于领先地位，在同行业股票中有较好的超额收益能力，具备长线投资特点。 上市公司定向增发，往往意味着优质资产的注入、各方面资源的整合、强力的资金支持等长期利好。通过引进战略投资者、实施并购或者整体上市，定向增发极有可能给上市公司的业绩增长带来立竿见影的效果。

比如鞍钢向鞍钢集团定向增发，然后再用募集资金反向收购集团的优质钢铁资产，由此不仅解决了长期存在的关联交易问题，而且还迅速提升了鞍钢的经营业绩，增厚了每股收益，推动股价快速上涨。更为重要的是，定向增发的股权一般锁定期只有一年，投资周期短且收益丰厚。目前投资人对公司拟定向增发的股份的需求相当旺盛。

五、定增的折价率到底有多少?

投资定增的一大优势，就是能够折价买入已上市企业的股份。折价包括两部分：首先，定增的价格通常以董事会决议公告日前20个交易日均价的9折为底价。其次，定增方案公布后，股价往往上涨。因此待定向增发实施完毕时，股票在二级市场的价格已经远高于定增的价格。这之间形成的差价称为折价。

根据统计的历年定增结果分析，大部分年份的平均折价率在16%以上，其中2009年、2010年和2014年以来的平均折价率超过20%。20%的折价率意味着产品刚成立就有25%左右的浮盈在手，非常诱人。当然，投资定增产品也是有风险的。2011-2012年，受熊市影响，很多定增项目价格确定后，二级市场的股价一路下跌，以致定增的折价逐渐被磨平甚至破发。2012年是特殊的一年，平均定增折价率为-0.22%。

从2009年以来的定增项目的折价率分布情况来看，42%的定增项目折价率在10%-30%区间，24.5%的定增项目折价率在30%以上。15.86%的定增项目折价率在0-10%区间，17.4%的定增项目折价率小于0。可以看出，大部分定增项目具有较高的折价率，能够提供较厚的安全垫，但是投资定增也是有风险的，在投资的时候要选择真正有价值的标的。

六、定向增发锁定期结束后，平均收益是多少?

定增项目通常有1年时间的锁定期。以增发公告日来划分定增所处年份，以定增股份上市日的股价来计算项目的退出收益率，根据益财网投研中心的数据，2009-2013年的定增平均退出收益率分别为78.90%、45.67%、4.98%、29.48%和39.13%。数据表明，2009年以来每年的定增平均退出收益率均为正值。2009年定增平均收益率最高，达到78.9%除了2011年，其余年份的定增平均退出收益率均在29%以上，显示出定增项目较高的盈利能力。

2011年定增平均退出收益率仅为4.98%，这主要是受到2011-12年的熊市影响。2012年12月上证综指最低跌至1949点，与2011年4月的高点相比跌幅高达36%。2011年全年上证综指跌幅为21.7%，在股票普遍大幅下跌的背景下，定增平均退出收益率仍然为正，表现出较好的相对收益。

七、只有百万资金，如何参与定增?

定增市场是典型的机构投资市场，单笔投资金额远远超出个人投资者的资金能力。所以参与定向增发的玩家大多是股票市场上的主流投资机构。包括公募基金、私募基金、保险公司、资管公司、信托公司、财务公司、社保基金等。

普通投资人可以通过阳光私募、信托、资管和公募专户等发行的定增产品参与定向增发。这些产品可将参与门槛降到一百万。不过，对于门槛更低的定增策略产品，投资人需要格外谨慎。另外，定增产品一般都有15-18个月的资金封闭期，期间不能赎回资金，所以选购前需要考虑清楚。

定增投资是介于PE投资、IPO投资、二级市场投资之间的一种投资方向，也可以定义为一级半市场投资产品，兼具一级市场和二级市场特点。与一级市场投资产品相比，具有更好的流动性，与二级市场投资产品相比，具有明显的价格优势。

在中国资本市场现行体制不发生大的改变之前，定增投资是非常适合于资金规模较大、风险偏好较低、收益预期较高的稳健型投资者，排除短期市场扰动因素、专注进行中长期价值投资的权益类工具。

八、哪些因素会影响定增产品的收益?

除了折价率，定向增发投资收益率受大盘同期涨跌幅的影响更大，权重达到70%。

如果要对某一具体的定增投资的成败影响因素按重要性排序，股票市场大盘的点位及后续运行趋势可排第一，其次是拟投资目标公司所处行业的发展状况，再次则是拟投资目标公司自身的基本面状况及其股票的特质。

可以说，机构投资者实施定向增发项目投资时大盘的点位、估值水平、后续走势决定了大部分定向增发投资项目的盈亏及盈亏水平。
在股票市场整体估值水平横向、纵向比较都相对合理或低估时，投资获益的概率很大。如果股票市场整体在高位下行机率较大，则应停止投资。同时，机构投资者还应注意在拟投资目标公司所处行业及公司自身的估值均处于合理水平或低估时进行投资，而不是相反。

九、什么时候投资定增产品最好?

从获得绝对收益的投资需求出发，在股市底部区域折价买入优质上市公司的股票，之后股市进入牛市周期，投资者长期持有股票至解禁后变现卖出，定增投资获利的概率及获利的幅度最好。

从获得超额收益的投资需求出发，在股市盘整周期投资定增项目，获取超额收益的机率最大。

在股市已经明显进入牛市周期时投资定向增发策略产品，投资跑输大盘的概率反而更高。你问会不会亏?只要选股注意攻守搭配，20-50%的收益是 行业标配。目前，股票定增价格一般较市价有7.5-8.5折的折扣，折价率为定向增发投资提供了一定的安全边际，也是定向增发能够获得超额收益的重要来 源，通过限售换取折价的规则仍然存在。

自2007年10月份的6124点以来，上证指数已经在2000点附近徘徊了7年之久，大部分上市公司都经历了一个完整的经济周期，部分劣质股票价格也被市场所反应，由于锁定期的存在，定增与二级市场具有跷跷板效应，因此，目前拿部分处于价格低位的定增项目相对安全。

十、选择定增产品应该注意什么?

应该关注定增产品是否有风险对冲安排。定增投资是一种单边做多的投资品种，应利用股指期货、衍生品等组合投资工具、投资策略、投资方法达到发挥定向增发投资的优点、防范其缺点的目的。这样一来，定向增发投资就可成为适用于股票市场上升、盘整、下跌全行情走势的业务与盈利模式。

定向增发投资是一次性买卖，要想获得好的投资收益，买得好很重要，而卖得好也同样决定最终的投资业绩。基金管理人的投资策略和历史业绩是很重要的考察方面。

要考虑定向增发资金用途。当所募集资金被用于非主营业务或进行研发时，其风险往往偏高，可能为投资者带来损失。

尽管定向增发产品有较高的收益，但是其中也暗藏风险，由于定增产品合同条款较为宽泛，产品管理人具有很大自主权，如果上市公司选择上出现问题，投资者就会蒙受巨额损失。所以，回款之前，不妨要求产品发行方将你参与定增的股票或股票池发过来看一下。

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7. 什么是再融资

什么是再融资

8. 再融资新规对券商业务带来哪些挑战和机遇

再融资新规对券商影响有限
再融资新规虽然会对券商投行收入产生负面影响，但IPO加速带来的收入增加可以弥补这一块减少的收入。
“进一步规范再融资对券商业绩影响有限，IPO增长弥补再融资下滑。”海通证券研究员孙婷称，目前再融资收入占股票承销收入约40%，占总收入的2%。对券商整体投行影响有限，主要是由于IPO加速有望弥补再融资下滑带来的影响，目前IPO发行费率在6%左右，而再融资仅0.4%，IPO收入增长预计将快于再融资收入下滑。