完全预期理论的例题

1. 完全预期理论的例题

在今后5年，预期一年期债券的利率为5%，6%,7%,8%，9%。则两年期、三年期、四年期、五年期债券的即期利率为：5.5%,6%,6.5%,7%。

2. 完全预期理论的介绍

完全预期理论（Pure Expectation Theory，简称PE理论）：该理论认为，长期利率等于在长期债券到期前预期短期利率的平均值。

3. 完全预期理论的详细解释

假定投资者拥有一笔可以在两年内进行投资的资金。现在投资者有两种投资选择。一个是购买一张两年期的债券持有值到期日。另一个是先购买一张一年期的债券，在期满时收回资金，再购买一张一年期的债券，持有至到期日。按照完全预期理论的假设条件，这两种投资选择必须有相同的收益，否则人们就会选择收益较高的放弃收益较低的。所以，如果当前一年期的即期利率为10%，预期一年后的即期利率是8%，那么当前两年期的即期利率应是9%。否则，如果两年期的即期利率高于9%，那购买两年期债券将获得更高收益，人们会纷纷购买两年期债券，使其价格上升，利率下降，最终使两年期的债券的利率与短期利率的预期完全相同。如果投资者的投资期只有一年，他也可以有两种投资选择。一种是购买一张一年期的债券，持有至到期日。另一种是购买一张两年期的债券，一年后卖出。如果两年期的利率大于一年期利率和预期一年后一年期的即期利率的平均值，那么两年期债券再一年后的预期价值将大于一年期债券的一年后的预期价值。于是人们将偏好两年期债券，使两年期债券的价格上升，利率下降。因此有（1+i1）(1+ei1,2)=(1+i2)², 式中，i1代表一年期的即期利率，i2代表第二的即期利率，ei1,2代表预期一年后的一年期的即期利率。展开上式得：1+i1+i1ei1,2+ei1,2=1+2i2+i2²  由于i1ei1,2与i2²很小，可以忽略掉。则得：i2=(i1+ei1,2)/2将此式扩展，n周期的即期利率in=(i1+ei1,2+ei2,3+…+ein-1,n)/n

4. 合理预期理论的其他

合理预期的政策含义在于从长期来看，宏观经济政策是无效的。货币冲击一般首先影响到的是一般价格水平，因此经济人要经过一段时间才能分辨这种变化不是相对价格变化而是总需求变化，因此，在短期内，货币冲击的确可以起到改变均衡产出的作用。但在长期，人们总会意识到系统性货币政策调整的规律，并对自己的预期进行相应的修正，从而使得关于总需求的预期与实际总需求的变化相一致，在这种情况下，总产出水平将始终维持不变，货币政策只能改变价格，而不能改变实际均衡产出，这一结论也被称为“货币中性论”。而这也意味着，要使宏观经济政策成功地改变总产出，那么这种经济政策的推行就必须毫无规律，以免为社会所预期，因为在预期失误的情况下，工人和企业会认为是相对价格在发生变化，因而会相应地认为劳动和产品需求在发生变化，从而使得就业和产出水平发生变化。即：（1）能够被预测到的货币供给的改变只能改变总体价格水平，对实际产出和就业没有影响；（2）只有未被预测到的货币供给的变化才能改变实际产出。因此，合理预期在于：（1）系统性的宏观经济政策是无效的；（2）只有未被预期的宏观经济政策才能改变总产出，换言之，宏观经济政策只有具有欺骗性才能有效，而且这种有效性只是暂时的，因为合理预期的当事人不会在长期中系统性地和持续性地犯认识上的错误。

5. 纯粹预期理论的纯预期理论基于下述假设

1、投资者希望持有债券期间收益最大。2、投资者对特定期限无特殊偏好，他们认为各种期限都是可以完全替代的。3、买卖债券没有交易成本，一旦投资者察觉到收益率差异即可变换期限。4、绝大多数投资者都可以对未来利率形成预期，并根据这些预期指导投资行为。学者们认为，纯预期理论作为一种精巧的理论，可以较好地解释用收益率曲线表示的利率期限结构在不同时期变动的原因，但它最大的缺陷是“忽视了投资于债券或类似于票据上的内在风险”。为了克服这个缺点，人们又提出了流动性升水理论加以解释。

6. 完全预期理论的评价

完全预期理论可以很好地解释利率的同向波动。因为如果短期利率上升，人们将会提高对未来使其短期利率的预期，所以，长期利率也会上升。也可以较好地解释用收益率曲线表示的利率期限结构在不同时期变动的原因，但它最大的缺陷是“忽视了投资于债券或类似于票据上的内在风险”。为了克服这个缺点，人们又提出了流动性升水理论加以解释。

7. 期望理论的假设前提

(1)人们会主观地决定各种行动所期望的结果的价值，所以，每个人对结果的期望各有偏好；
(2)任何对行为激励的解释，不但要考虑人们所要完成的目标，也要考虑人们为得到偏好的结果所采取的行动。弗鲁姆说，当一个人在结果难以预料的多个可行方案中进行选择时，他的行为不仅受其对期望效果的偏好影响，也受他认为这些结果可能实现的程度影响。

8. 合理预期理论的简介

所谓合理预期是指在有效地利用一切信息的前提下，对经济变量做出的在长期中平均来说最为准确的，而又与所使用的经济理论、模型相一致的预期。